1. ФУНКЦИИ,ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ.......................................................2
2. НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ.................................................................................................................................2
3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ....................................6
4. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА.............................................................................13
5. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ................................................................................................16
6. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ...............................................................................19
.
Фондовая биржа.0 представляет собой рынок ссудных капиталов, на котором происходит торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, паями и т.п., называемых часто более общимтермином "титулы собственности" или просто титулы, а такжеторговля платежными документами, выписанными в иностраннойвалюте - девизами. Торговля девизами осуществляется часто наспециальной бирже, именуемой девизной или валютной.
1. ФУНКЦИИ,ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ
Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживаниидвижения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом внародном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.
Фондовая биржа выполняет следующие функции:
- мобилизацию и концентрацию временно свободных денежныхнакоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевымпосредникам на первичном и вторичном фондовых рынках;
-кредитование и финансирование государства и частногосектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке иперепродажи на вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок навторичном рынке;
- концентрацию операций с ценными бумагами, установлениена них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и предложения.
Под первичным рынком, специалисты понимают рынок, на котором происходит продажа впервые выпущенных бумаг(или новыхпартий таких бумаг), а под вторичным- рынок,на котором ведется торговля уже обращающимися бумагами.
2.НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ
ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ
Биржевая котировка акций имеет важное значение для компании, так как одна из предпосылок получения кредитов и займовею служит благоприятная картина биржевых показателей их акций(рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и
т.д.).
Движение _курсов акций. находится под влиянием многих экономических и политических факторов, к которым относятся:
- доходность(текущий и ожидаемый процент по облигациям,ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям);
- величина ссудного процента, которая в свою очередь зависит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране,уровня деловой активности, величины государственного долга иего доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг;
- степень риска вложений, на которую оказывает влияниеустойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики, надежность банковской системы;
Курс облигаций колеблется в менее значительных пределахпо сравнению с курсом акций и зависит от соотношения междупроцентом, установленным по облигациям, и средним уровнемссудного процента на данном денежном рынке, причем учитываются условия погашения займа и надежность заемщика.
Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов (вкладчиковв ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности, рискованность и ликвидности (возможности быстрой реализации, тоесть превращения в деньги) помещения в них средств по сравнению с другими формами инвестиций.
Формирование курса, а также сам курс, публикуемый в таблице биржевых курсов, называется котировкой.Для того, чтобыценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке решением соответствующего органа фондовойбиржи.
Поскольку на бирже котируется одновременно большое количество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целомдвижутся в разных направлениях, для оценки среднего изменения цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наиболее важным из которых является индекс Доу-Джонсав США.
Фондовые биржи могут быть организованы как частные акционерные общества (Великобритания, Япония, Австрия) или какпублично-правовые институты (Германия, Франция). Во Франции,например, фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов. В США
биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не может контролировать непосредственно их деятельность. Особый вид регулирования деятельности организованного фондовогорынка используется в Швеции, где биржи являются акционернымипредприятиями, на 50% принадлежащими правительству.
Принципы организации фондовой биржи.
Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросахсвоего устройства и работы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносовучастников биржи, приобретших на ней "место", ежегодныхвзносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги,сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических, информационных, юридический ипрочих видов услуг).
Помимо официальной фондовой биржи, в ряде городов, являющихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофициальные или неофициальные биржи. В Германии имеются два видаподобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюдение за которыми, однако, осуществляют официальные биржи.
Членами биржи могут быть физические и юридические лица. Кчислу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бумагами ( специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам,удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи). Юридические лица представлены на бирже специализированными кредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят прежде всего узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерскиефирмы и инвестиционные банки), а также универсальные коммерческие банки. Все операции на бирже осуществляются через еечленов.
Основные черты функционирования фондовых бирж.
Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Одну из составляютброкеры(биржевые маклеры - посредники призаключении сделок между покупателем и продавцами ценных бумаг, валют и других финансовых активов, получающие за посредничество определенное вознаграждение(комиссионные, иликуртаж, в соответствии с установленным процентом).Ставка комиссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимостиот объема сделки.
Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посреднические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по поручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могутсовершать сделки за свой счет. В настоящее время основнуючасть посреднических операций осуществляют крупные брокерские фирмы с широкой сетью филиалов и имеющие тесные связи сбанками.
Другую группу членов фондовой биржи составляют дилеры(джобберы, 3специалисты.0) - отдельные лица или фирмы, банки,занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Они действуют отсвоего имени и за свой счет. Дилеры могут заключать сделкитолько между собой и с брокерами. Посредническими операциямидилеры не занимаются и, как правило,не имеют право заключатьсделки непосредственно с клиентурой. Прибыль дилеров формируется за счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бумаг, то есть в конечном счете, как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги. Наличие джобберов в Англии и специалистов в США, имеющих право совершатьсделки только за свой счет, является характерной чертой биржевых систем этих стран.
Среди биржевиков, участвующих в операциях с ценными бумагами, выделяют "медведей" и "быков". Биржевые спекулянты,играющие на понижение ("медеведи"), продают на срок ценныебумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному призаключении сделки, и надеются, что незадолго до окончаниясрока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной вдоговоре срочной сделки. Биржевики, играющие на повышение("быки"), напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожидании повышения курса и надеются впоследствии их выгодно продать.
По сравнению с биржевыми системами США и Англии системыдругих стран имеют некоторые отличия. Так, в Германии членами фондовых бирж являются прежде всегокурсовые маклеры.Посвоему статусу - это государственные служащие, приведенные кприсяге, в соответствии с которой они не должны осуществлятьоперации за свой счет. Кроме того, они не могут быть совладельцами, или участниками какой-либо коммерческой фирмы.
Курсовые маклеры выступают посредниками в торговле на бирже- они осуществляют заключение торговых сделок с ценными бумагами, допущенными к официальной торговле, и фиксируют ихкурс. Другими участниками биржевой торговли в Германии являются специальные представители банков и так называемые свободные (частные)маклеры, действующие на бирже самостоятельно. Банковские представители выполняют операции от имени иза счет банка, который они представляют, или выступают каккомиссионеры при проведении операций для клиентов банка.
Лишь они передают на биржу поручения, касающиеся покупки,или продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспомогательный персонал составляют большинство участников биржГермании.
Свободные маклеры являются посредниками в операциях совсеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не устанавливают при этом их курсов. Они регулярнопубликуют цены на регулируемом и нерегулируемом рынках впределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь междуучастниками биржевой торговли и не контактируют с частнымивкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны правительств земель, которые, однако, не имеют права вмешиваться в биржевой процесс.
3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ
Примером, иллюстрирующим структуру и организацию деятельности фондовой биржи, может служить биржа ценных бумаг воФранкфурте-на-Майне.
Руководство Франкфуртской биржи осуществляется Правлением(советом управляющих). Другими органами являются Управлениепо допуску на биржу, Комитет по допуску, Третейский суд, Комитет чести. Курсовые маклеры образуют Палату маклеров, которая является публично-правовой корпорацией.
В задачи Правления входит решение вопросов, связанных сдопуском предприятий и физических лиц к торговле на бирже;регулирование организации и процесса биржевых сделок; надзорза соблюдением законов, предписаний и условий, касающихся
биржевых сделок; поддержание порядка в помещении биржи ит.п. Правление состоит из 22 членов. Управление по допускурешает вопрос о допуске ценных бумаг к официальной котировке.
Палата курсовых маклеров представляет интересы курсовыхмаклеров. В ее ведение входит наблюдение за маклерами, распределение сделок между ними (каждый маклер должен "опекать"определенное количество ценных бумаг), наблюдение за фиксацией курса и публикация официального курсового бюллетеня.
Официальные маклеры подчиняются правилам, изданным в 1962году министром земли Гессен (отвечающим за надзор за биржей), которые регулируют маклерскую деятельность на Франкфуртской бирже.
Правлением допускаются к торговле на бирже как предприятия, так и действующие от их имени и по их поручению физические лица, среди которых различают два вида - самостоятельные участники и служащие допущенного к торговле предприятия, которые вправе заключать сделки за предприятие.
Другими участниками биржевой торговли в Германии являютсякредитные учреждения и свободные маклеры. Лишь банки передают на биржу поручения, касающиеся покупки или продажи ценныхбумаг. Курсовые маклеры осуществляют заключение торговых
сделок с ценными бумагами, допущенными к торговле и фиксируют их курс. Свободные маклеры являются посредниками в сделках со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимисяна бирже, но не устанавливают при этом их курсов.
Для финансирования расходов Франкфуртской биржи установлен ряд сборов, которые уплачиваются за допуск к участию вбиржевой торговле, за допуск и ввод ценных бумаг в торговыйоборот. За отдельное использование служебных помещений пользователь выплачивает обусловленное в договоре возмещение.Важное значение в финансировании расходов биржи имеюттакже доходы от распространения информации о курсах.
Правовые основы допуска ценных бумаг к официальной торговле установлены законом о бирже и распоряжениями, регулирующими порядок допуска на биржу. Предприятие, желающее получить от Правления допуск к торговле, должно соблюдать следующие требования:
- оно должно заявить о своем желании участвовать в торговле ценными бумагами или иностранными платежными средствами;
- действующие в пользу предприятия лица должны обладатьнеобходимой для биржевой торговли надежностью и профессиональной подготовкой;
- проведение предприятием биржевых сделок должно осуществляться в строгом соответствии с установленным порядком;
- в случаях, когда этого требуют биржевые правила, предприятие должно представить гарантии выполнения своих сделок.
Основными условиями допуска к официальной биржевой торговле в Германии являются следующие:
- общий объем допускаемых к котировке акций должен составлять не менее 0.5 млн.марок по номинальной стоимости;
- эмитент допускаемых к торговле акций должен функционировать как предприятие не менее 35-х0 лет;
- допускаемые к котировке акции должны быть достаточношироко рассредоточены среди публики, в руках которой должнонаходиться не менее 25% продаваемых акций по номинальнойстоимости;
- заявка на допуск акций должна распространяться на всеакции одного и того же вида и др.
Заявка на допуск акций к торговле на бирже составляетсявместе с банком. К ней должны быть приложен ряд документов.
Заключение о допуске ценных бумаг компании на биржу принимается Управлением по допуску. После принятия решения может быть опубликован проспект. Официальная котировка начинается как правило, в пределах 35-х 0месяцев. Расходы по введению ценных бумаг включают: плату за допуск, расходы по опубликованию заявления о допуске и проспекта, типографские расходы по опубликованию соответствующих годовых отчетов, рас-
ходы на приглашение на общее собрание и объявление о дивидендах.
Смысл процедуры допуска состоит в том, чтобы дать необходимую информацию публике. Управление по допуску проводитизучение представленных документов. Эмитент и другие заявители несут ответственность за представленную для публикацииинформацию в соответствии с параграфом 45 Закона о бирже.
Методы котировки могут быть сведены к двум основным:
- определение единого среднего биржевого курса, по которому может быть выполнено большинство данных маклеру поручений (единый курс считается наиболее репрезентативным и поэ-
тому обычно публикуется в прессе);
- фиксация курсов, по которым были фактически заключенысделки (в этом случае публикуют либо всякое изменение курсов, либо только крайние их отклонения, то есть высший инизший курсы, по которым фактически были заключены сделки).
На фондовых биржах используются как лимитированные, так инелимитированные заявки. При лимитированной ценовой заявке впоручении указывается цена, которую нельзя превысить просделке о покупке и снизить при сделке о продаже. Если былполучен нелимитированный заказ, то это означает, что данноепоручение будет выполнено в зависимости от соотношения спроса и предложения на рынке. При покупке ценных бумаг по нелимитированной цене клиент указывает, что сделка должна бытьвыполнена по возможно низкой цене. При продаже по нелимитированной цене клиент указывает, что ценные бумаги должныбыть проданы по максимально высокой цене.
Обязательным элементом заявки на биржевую операцию является указание длительности ее действия. При этом возможныразличные варианты, например, "действительна только на сегодня", "действительна до конца месяца". В заявке указывается биржа, где должна производиться операция.
До 11 часов утра в отделе фондовых операций банка собираются все поступившие в банк поручения на осуществление сделок. Заказы раскладываются по рынкам и видам ценных бумаг.
На данном этапе банк может сам включиться в операции. Еслиэтого не происходит, то биржевой агент, получив заказы клиентов, направляется на биржу, где по традиции с 11.30 до13.30 осуществляется торговля ценными бумагами, транслируемая местным телевидением. Каждый из официальных маклеровобслуживает определенную группу акций, поэтому между ними неможет возникнуть конкуренции.
Сразу после начала работы биржи свободные маклеры и биржевые агенты передают заказы соответствующим официальныммаклерам. Последние первоначально заносят заявки в специальную книгу. Заявки на операции располагаются в определенномпорядке в зависимости от сложности проведения сделок, например, сначала наиболее легко осуществляемые сделки – покупкипо "максимально низкой цене" и продажи по "возможно болеевысокой цене". В современных условиях для этой цели применяют компьютеры.
Приблизительно в 12.30 прекращается подача заявок на операции с акциями, а в 12.15 - заявок на сделки с облигациями.
Затем начинается установление единого курса. Наряду с ценными бумагами, имеющими единый курс, существуют ценные бумаги,с переменным курсом. На биржах Германии доля таких ценныхбумаг составляет около 20% всех котирующихся там акций и впоследние годы имеет тенденцию к возрастанию.
Текущая котировка состоит в том, что в течение биржевогорабочего дня постоянно поступают заявки на покупки и продажиценных бумаг, что приводит к изменению официальной курсовойкотировки. У маклера-специалиста (дилера) находится много
заявок с различными курсовыми пожеланиями по покупке и продаже ценных бумаг. В этом случае официальный курсовой маклердолжен установить, при каком курсе возможно удовлетворениенаибольшего числа заявок. Установленный в результате этогокурс считается официальным.
Для более полного информирования публики о курсах в бюллетенях о курсах вносятся дополнительные пометки.
По срокам сделки на фондовой бирже, так же, как и на товарной делятся на кассовые,срочные, и их механизм в принципе одинаков. К кассовым сделкам, которые в настоящее времяявляются преобладающими на всех фондовых биржах мира, относятся сделки, подлежащие исполнению в тот же день, или в течение 2-3 дней после заключения сделки. Покупатель либорассчитывается наличными деньгами, либо получает от продавца
или банка кредит. В Германии кассовая сделка должна быть выполнена не позднее второго дня после заключения сделки, вСША и Великобритании - с интервалом от одного до 5 дней.
Срочныесделки отличаются большим разнообразием форм ивидов. Они могутзаключаться с оплатой в середине месяца"пер медио" (per medio) и с оплатой в конце месяца - "перультимо"(per ultimo). Срочные сделки подразделяются на твердые.( простые),условныеи пролонгационные
Условные сделкивключают: сделки с предварительной премией (премию платитпокупатель), сделки с обратной премией ( премию платит продавец), опционы, предоставляющие право выбора одному изучастников сделки по истечении определенного срока купитьили продать проданные или купленные ценные бумаги, стеллаж(предоставляют право участнику сделки либо купить ценные бумаги по максимальной цене, либо продать их по минимальнойцене.)
Пролонгационные сделки0, .предусматривающие продление (пролонгацию) срока покупки, или продажи ценных бумаг, бываютдвух видов - _3репортные., 0если производится продажа ценной бумаги по более низкой цене и покупка бумаги по более высокойс последующей продажей по более низкой, (то есть со скидкой,называемой депортом). Срочные сделки по существу являютсядоговорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуетсясдать в установленный срок определенное количество фондовых
ценностей, другая - немедленно принять эти ценности и заплатить за них установленную сумму денег. Они заключаются обычно на срок от 1 до 3 месяцев.
Срочные операции с фондовыми ценностями разрешены не вовсех зарубежных странах. В Германии, например, они были запрещены в 1931 году и разрешены лишь в 1970 году с определенными ограничениями. В США срочные сделки с фондовыми ценностями ограничены законом - их доля на Нью-Йоркской фондовойбирже составляет менее 5% всего оборота ценных бумаг. Этотвид сделок широко распространен на биржах Швейцарии.
Практически все срочные сделки с ценными бумагами в настоящее время сопровождаются условиями об опционах.Сделка сопционом в сущности говоря не что иное, как срочная сделка.
Решающее отличие между опционным контрактом и срочным контрактом состоит в том. что покупатель опциона имеет право использовать или не использовать опцион. За это право он платит продавцу опциона при заключении контракта опционную цену(премию).
Опционная сделка распадается на две части - покупку или продажу опциона и исполнение его с последующим завершениемсделки. Она состоит в приобретении права продать или купитьу контрагента (держателя-поручителя)по заранее согласованной("базисной") цене определенное (минимальное) количество акций установленного образца в любое время. За это право покупатель при заключении опционной сделки уплачивает продавцуопциона так называемую опционную цену. Различают опцион напокупку ("call") и опцион на продажу("put"). При опционе напокупку покупатель приобретает право требовать от продавца
(держателя-поручителя) купить у него (у покупателя) акции побазисной цене. При опционе на продажу покупатель приобретаетправо в течение срока действия опциона продать продавцу опциона по базисной цене акции, являющиеся объектом опционнойсделки.
Базисная цена ориентируется на курс соответствующих ценных бумаг и по ней происходит расчет по этим бумагам в случае реализации опциона. Покупатель опциона имеет право про-
дать купленный опцион третьему лицу за три дня до истечениясрока опциона. Продавец опциона остается для покупателя гарантом его прав. При покупном опционе, при котором продавецопциона по требованию покупателя обязан поставить ему объектопционной сделки (ценные бумаги), часть бумаг (в Германии до30%) должна в момент заключения сделки находиться в рукахпродавца-поручителя. При опционе на продажу, обязывающем
продавца купить у покупателя опциона соответствующие ценныебумаги у продавца должны быть средства в размере 30% объемасделки. Сроки действия опциона оканчиваются пятнадцатымичислами каждого из следующих месяцев - января, апреля, июляи октября.
Опцион, не использованный в течение срока действия, теряет силу. Риск покупателя ограничивается оплаченной ценой опциона. У продавца опциона риск на покупку теоретически неограничен. К опционным сделкам допускаются преимущественно акции, имеющие большой оборот на бирже.
Кроме того, компания, акции которой продаются с опционами, должна регулярно публиковать промежуточные (предварительные) балансы. Решение о допуске акций к опционной торговле принимает Правление биржи.
Помимо сделок с опционами, широкое распространение набиржах получили также сделки с условными финансовыми фьючерсами. С 805-х0годов возникла так называемая "компьютеризированная биржевая торговля". Ее смысл состоит в том, что одновременно ведется торговля на Нью-Йоркской фондовой бирже иодной из бирж финансовых фьючерсов. Курсы фьючерсов меняютсяв соответствии с одним из биржевых индексов (большинство индексных фьючерсов привязано к индексу SP 500). Однако междукурсом фьючерсов и биржевым индексом всегда есть разрыв,возникающий из-за технических условий торговли и отсутствияперелива капитала между биржами. На этом разрыве, которыйназывается "спрэд", и основывается получение прибыли припрограммной торговле. Покупая финансовый фьючерс и продаваяакции, копирующие состав индекса SP 500, спекулянт ждет благоприятного изменения "спрэда" и закрывает сделку, продаваяфьючерс и покупая акции. Сами ценные бумаги в сделках неучаствуют.
После того, как торговая сделка с ценными бумагами произведена на фондовой бирже, или через компьютеризованную автоматическую систему, проводится еще ряд послеторговых операций. Первая группа операций, включающая взаимные зачеты ирасчеты (клиринг), обеспечивает своевременную доставку ценных бумаг продавцом покупателю и своевременный платеж покупателя продавцу. Вторая группа операций обеспечивает, чтобы
компания-эмитент имела информацию о личности покупателя, илиуполномоченного лица покупателя бумаг, с тем, чтобы иметьвозможность уплачивать дивиденды или проценты.
В США клиринг и расчеты осуществляется имеющимися почти
при каждой бирже клиринговыми корпорациями, которые выполняют три основные функции:
- сравнение, или согласование данных для каждой торговойсделки, чтобы выверить точный, согласованный контракт;
- бухгалтерская "расчистка" всех торговых сделок с цельюсведения к минимуму числа перемещений ценных бумаг междуброкерами;
- расчет, то есть отправка ценных бумаг между покупающимии продающими брокерами, обычно в обмен за платеж за отправленные ценные бумаги.
4.КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит сегодня именно фондовым биржам.
В настоящее время в мире действует около 200 фондовыхбирж.(см. таб.1). В США насчитывается 13 таких бирж,крупнейшей из которых не только в США, но и в мире являетсяНью-Йоркская фондовая биржа.0. Ее оборот составляет около 50%всего оборота фондовых бирж зарубежного мира. Значимостьэтой биржи может характеризовать и такой факт, что в1990г.для торговых операций на этой бирже было допущено более 5600 различных акций и облигаций. Знаменитое место наамериканском фондовом рынке занимает и другая фондовая биржа- Америкен Сток Эксчейндж. Кроме этих двух, в США выделяются
также такие биржи, как Среднезападная, Тихоокеанская, Бостонская фондовые биржи, Фондовая биржа Цинцинатти, а такжеЧикагская биржа опционов.
В Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи( в томчисле в Лондоне, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле). Лондонскаяфондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовыхцентров.Более половины обращающихся на ней ценных бумаг - иностранного происхождения. Во Франции имеется 8 фондовых бирж (Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант,Тулуза). Крупнейшая из них - Парижская фондовая биржа. ВГермании - 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф,Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер). Крупнейшая -во Франкфурте-на-Майне. В Японии имеется 9 фондовых бирж
(Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока, Саппоро). Из них Токийская фондовая биржа "Кабута Хо"занимает по обороту третье место в мире после Нью-Йоркской и
Лондонской.В Канаде 5 фондовых бирж (Монреаль, Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег).
В каждой из названных стран действует своя национальнаясистема бирж, характеризующаяся исторически сложившимисяособенностями, которые определяют функционирования биржевойсистемы в целом, а также место конкретной биржи в ней. В зависимости от функций в стране можно классифицировать как моноцентрические и полицентрические.
В первом случае в стране доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные имеютв основном местное значение (Англия, Япония, Франция). Например, во Франции обороты провинциальных бирж едва превышает1% валовых оборотов биржевой системы. При моноцентрическойсистеме иностранные фондовые ценности котируются только наодной - ведущей бирже.Так на Французских биржах запрещенакотировка бумаг, представленных на Парижской бирже.
При полицентрической системе в стране, наряду с главнойбиржей, имеется еще одна или несколько других крупных бирж( Германия, Австрия, Канада), и иностранные ценные бумаги
котируются на нескольких биржах. Например, в Швейцарии акцииряда иностранных компаний одновременно котируются на биржахБазеля, Цюриха, Женевы, Лозанны. В Германии центрами котировки иностранных бумаг являются биржи Франкфурта-на-Майне,
Дюссельдорфа, Мюнхена, Гамбурга. США по этой классификацииможно отнести скорее к смешанной системе, поскольку, несмотря на лидерство Нью-Йоркской фондовой биржи, остальные биржистраны сохраняют довольно прочные позиции.
_3Нью-Йоркская фондовая биржа .0была организована в 1792 году после выпуска правительством США государственного займав 80 млн.долларов для покрытия расходов в ходе революции. Новажное значение она приобрела только после первой мировой
войны и уже в течение нескольких десятилетий не имеет себеравной среди бирж мира. Членами Нью-Йоркской фондовой биржимогут быть только физические лица лишь при условии, что они приобрели "место" на бирже.
Члены Нью-Йоркской фондовой биржи заключают операции между собой, не прибегая к помощи маклера. У соответствующихстоек в помещении биржи они сообщают котировки, полученныеот биржевых слушателей.
Ценные бумаги распределяются либо по стойкам, либо по отраслям, либо в алфавитном порядке. Поручения, выдаваемыечленами биржи в зависимости от вида операции, либо лимитмруются, либо принимаются неограниченно.
На Нью-Йоркской фондовой бирже главным образом ведетсякассовая торговля, срочные сделки ограниченны опционнымисделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, приэтом наличными выплачивается около 30% курсовой стоимости.
Токийская биржа основана в 1878 году. Торговля ведетсякак правило акциями внутренних эмитентов. Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. В основном ведетсякассовая торговля, срочный рынок как таковой отсутствует.
Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разрешение министра финансов на осуществление биржевых операций.
Физические лица не могут быть членами биржи. Биржевые фирмыдействуют через своих уполномоченных, выступающих в качестверегурярных членов биржи, посреднических фирм (сантори) испециальных брокеров.
Регулярные члены биржи - маклерские фирмы, осуществляющиеоперации с ценными бумагами как за собственный счет, так иза счет клиентов.
Сантори - маклерские фирмы, являющиеся посредниками междупокупателями и продавцами, они концентрируют у себя спрос иустанавливают курс ценных бумаг.
Специальные брокеры - фирмы, специализирующиеся на покупке и продаже ценных бумаг между японскими биржами.
Лондонская биржа до первой мировой войны была ведущей.
Имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, наней ведется также торговляинвестиционными сертификатами,особенно высока доля иностранных бумаг. Большая часть сделок- кассовые операции, но практикуются также и опционные операции. На английских биржах действуют также государственныеброкеры, которые имеют поручение правительства размещать новые государственные займы и осуществлять другие операции сценными бумагами государства.
5.ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ
В России первой была Петербургская биржа, основанная Петром Великим (1723г.) В России фондовая и товарная биржа составляли одно учреждение, имели общую администрацию, правила,здание. Первоначально в России биржи распространялись оченьмедленно. К 1800 г. было только две биржи - Санкт-Петербургская и Одесская. Реформы 605-х 0гг. послужили импульсом длястимулирования биржевой торговли. К 1913г. в России было уже
около 100 бирж. На российских биржах в начале нынешнего столетия котировались следующие финансовые активы: государственные займы, облигации частных железных дорог, займыиностранных государств, займы различных городов России, ипотечные бумаги, закладные листы, акции и облигации различныхбанков, страховых и транспортных обществ, торгово-промышленных предприятий. Декретом СНК от 23 декабря 1917г. операциис ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК от 21 января 1918г. аккумулировал облигации государственных займов,выпущенных царским правительством. Однако в связи с крахом
"военного коммунизма" и переходом к НЭПу, постепенно началось оживление и в области оптовой рыночной торговли.
В 1922г. вышли правительственные постановления о фондовыхбиржевых операциях и при товарных биржах начали организовываться фондовые отделы. В них стали совершаться сделки поторговле иностранной валютой, векселями, чеками и другимиплатежными документами, драгоценными металлами в слитках,государственными и коммунальными ценными бумагами, облигациями государственных и кооперативных организаций, акциями и
облигациями акционерных обществ, отдельными иностраннымиценными бумагами. Сделки по покупке, продаже и размену валюты и фондовых ценностей облагались особым государственным"гербовым сбором". Важную роль в валютных операциях игралаВечерняя фондовая биржа - "американка", работающая дляудобства клиентов во второй половине дня. Она, в основном,собирала и направляла в русло общегосударственных капиталовложений частные капиталы.
В конце 205-х0гг. с "удушением" НЭПа и рынка покончено было и со всеми биржами. Новое поколение бирж возникает в нашей стране в 905-х0гг. - в мае 1990г. открывается Московская
товарная биржа. В конце 1991 г. в стране было около 400 биржи иных структур, называющих себя биржами. Только в Москвеоткрылось более 20 бирж. Среди наиболее известныхМосковская Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа,Южно-Уральская фондовая биржа и др. Но можно сказать, чтороссийский фондовый рынок находится только в стадии формирования и это формирование происходит у нас на глазах. Наличиеналаженного фондового рынка - неотъемлемой части современнойкредитно-финансовой системы, включает развитую систему фондовых бирж. Остается надеяться, что это дело близжайшего будущего в нашей стране.
ПРИЛОЖЕНИЕ
Таб.1 Крупнейшие фондовые биржи мира
биржи | оборот, млн.долларов |
Нью-Йоркская | 1023.2 |
Токийская | 392.3 |
Средне-Западная (США) | 79.1 |
Лондонская | 76.4 |
Осакская | 68.1 |
Тихоокеанская (США) | 36.8 |
Торонтская | 31.7 |
Американская | 26.7 |
Амстердамская | 20.0 |
Парижская | 19.8 |
Филадельфийская | 17.9 |
Бостонская | 14.4 |
Стокгольмская | 10.8 |
Монреальская | 7.5 |
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1.В.В.Глухов, Ю.М.Бахрамов "Финансовый менеджмент" // Санкт-Петербург, 1995
2.Д.Н.Таганов "Акции и биржа: как приумножить, а не потерять ваши деньги" // Москва "Нова-пресс",1991
3."Как работает биржа" // ТОО"Вариант",1991
4. К.А.Улыбин "Брокер и биржа: пособие для брокеров и их клиентов"
5. Ю.И.Фединский, Р.Т.Юлдашев "Биржа:вчера, сегодня завтра"
6."Фондовые биржи" // "Рынок ценных бумаг" 3'93;2'93;1'93;